Avkastning är ingen mänsklig rättighet – undvik indexfonder

För ett tag sedan så läste jag en artikel av Micke Syding som handlade om att börsen förväntas ge noll avkastning de närmsta 10 åren. Även om jag generellt sett har svårt för den här typen av profetia så är det intressant att reflektera över vad detta innebär.

Betyder detta att man ska hålls sig borta från börsen och ligga likvid i 10 år? Nej, men om du inte har en aktiv placeringsstrategi eller kunskap nog att välja egna aktier, då är ett indexsparande ett trist val just nu, om vi tittar på förutsättningarna.

Saken är den att när du köper en indexfond så får du alla innehav som det indexet innehåller, oavsett nuvarande värdering, oavsett tillväxtförutsättning och oavsett politisk risk. Om man ska äga ett brett index så bör man också göra sin analys brett.

De flesta vet att vi 1999 hade en “bubbla” med extremt höga aktiekurser där många av bolagen ännu inte har nått över de gamla rekorden. Tittar vi på index så är situationen väldigt lik även om vi faktiskt har varit över toppen tillfälligt. Saken är dock den att det dröjde till 2015 innan vi var tillbaka på forna glansdagars nivåer. Hade vi köpt index på toppen så hade vi alltså fått tillbaka pengarna nu, 15 år senare. Knappast något att hurra över*.

Den stora frågan är ju förstås hur de nästkommande åren kommer att se ut? Vi har ett index som står högt, bolag vars omsättning knappt ökar och där vinsttillväxten kommer från stora besparingsprogram och allmänt kortsiktigt tänkande. Världens tillväxt verkar inte ta fart trots negativa styrräntor och evigt påeldande stimulanspaket från centralbankerna.

Petar vi in dessa parametrar i en värderingsmodell så ser det inte så muntert ut, saken är den att det var längesedan indexinvesteringar var ett så dåligt val. Om man investerar i indexfonder nu tycker jag man ska tänka sig för ordentligt, är den förväntade avkastningen verkligen bra? Eller ens positiv?

Vart leder då dessa dystra framtidsutsikter? Saken är den att alla investeringar inte har en förväntad avkastning som är noll, det finns fortfarande bra alternativ även om dessa också blir färre. Alternativen är dock inte till för alla, och vill man ha en schysst avkastning så behöver man göra sin läxa och investera sin tid, inte bara sina pengar.

Lättvärderade bolag med positiv förväntad avkastning finns nästan inte, och det är problemet. För ett par år sedan var det busenkelt att räkna hem investeringar i t.ex. Axfood där den framtida tillväxten är relativt enkel att förutspå och där man med hög sannolikhet kan gissa vart någonstans verksamheten är på väg. I takt med att räntorna letat sig neråt och börskurserna letat sig uppåt så har dessa “enkla case” blivit totalt söndervärderade där den förväntade avkastningen nu och framåt börjar närma sig noll. Vill man ha en schysst avkastning behöver man gräva djupare. Avkastning är inte längre en mänsklig rättighet.

Vill man lära sig ordentligt så finns det inga genvägar, man måste läsa sin läxa och lägga ner rejält med tid, och det kommer ta tid, tro mig. Eftersom jag är så förbannat bussig så har jag därför sammanställt 3 titlar nedan som man bör ta sig igenom om man ska lyckas prestera någon som helst form av avkastning de kommande 10 åren.

Why are we so clueless about the stock market? – Mariusz Skonieczny

Denna bok rekommenderar jag ofta men ändå inte tillräckligt. Först måste man lära sig att räkna diskonterade kassaflöden, vilket är mycket enklare än det låter. För att förstå varför man måste göra detta så bör man ta sig igenom de drygt 200 väldigt lättlästa sidorna.

Active Value Investing – Vitaliy Katsenelson

När man väl har förstått hur börsen egentligen fungerar och hur man på det mest grundläggande sättet värderar aktier, då är det dags att lära sig att problemet är betydligt större än så. Det funkar inte längre att bara köpa fina bolag till bra värderingar och sen äga dom i all evighet. Eller, det funkar, men det är långt ifrån den bästa strategin. Ska man tjäna pengar i marknader som inte bara pekar upp, då måste man lära sig att bli en mer aktiv investerare. Ingen lär ut detta bättre än Vitaliy Katsenelson.

Investment Valuation – Aswath Damodaran

Tids nog så har poletten trillat ner över hur man behöver agera för att bli en långsiktig vinnare på börsen, även de år när börsen inte pekar rakt upp. För att göra detta på ett bra sätt så behöver man bli riktigt duktig på att värdera bolag, och alla bolag bör värderas olika. Jag har hittills inte stött på någon som är så extremt duktig på att lära ut värderingar som Professor Aswath Damodaran från Stern school of business vid NYU. Det här är en bibel som alla bara måste ha, jag återbesöker den ofta och inser att jag verkligen aldrig kommer kunna få med mig allt.

Vill man däremot inte investera den tid som krävs, ja då vet jag inte riktigt vad jag ska rekommendera. Alla verkar vara helt galna i avkastning och världen verkar tro att avkastning är någon form av mänsklig rättighet. Man tittar på de sista årens utveckling och sjunger i kör att “detta får jag minsann inte missa!”. Om man desperat jagar avkastning men inte vill investera tid, då är iallafall ett återkommande månadssparande ett bättre alternativ än att smälla in allt man orkar på en indexfond i dagsläget.

Det är lätt att luras av de senaste årens avkastning och tro att det här med aktier och investeringar är busenkelt. De gratispengar man fått sista åren kommer nog dröja länge innan vi ser igen. Glöm inte att avkastning inte är någon mänsklig rättighet. Vill man inte lägga ner tiden så ska man inte förvänta sig att tjäna storkovan heller.

Mvh,
Snåljåpen

*Inte ens när man räknar med utdelningarna så får man någon fantastisk avkastning. Runt 3 %, vilket man kunnat spöa med vettiga sparkonton. Räntan har trots allt inte alltid varit negativ.