Category Archives: boktips

Om att vara aktivt öppensinnad

Aktivt öppensinnad, eller actively open minded, är någonting jag länge försökt vara även om igår kväll var första gången jag fick ett namn på vad det faktiskt är.

Igår kväll var sambon borta, grabben hade somnat, jag satt i soffan och läste Philip Tetlocks bok Superforecasting, en bok jag blev rekommenderad av Alf Riple. I boken så pratar författaren om en studie man gjort där massvis med personer fått försöka förutsäga olika framtida globala händelser. T.ex. huruvida man skulle hitta bevis att Arafat blivit förgiftad, om huruvida man skulle hitta massförstörelsevapen i Irak, osv. Kortfattat saker som är otroligt svåra att sia om.

I gruppen av människor så finns det individer som om och om igen visar sig vara väldigt duktiga på att förutse dessa händelser. Nu har jag inte kommit tillräckligt lång i boken än för att kunna dela med mig av receptet för vad som gjorde dessa människor till “superforecasters”, men jag kommer förmodligen kunna återkomma till det inom kort.

En av faktorerna kan jag dock prata om, och det var att de var öppensinniga. Inte bara öppensinniga utan AKTIVT öppensinniga. Det var alltså inte bara mottagliga för nya idéer, de aktivt sökte sig bort från saker de trodde på för att ifrågasätta och vidga sina vyer.

En bok jag haft liggandes hemma länge utan att den fått speciellt mycket kärlek är Rappaport och Mauboussins bok Expectations Investing. I inledningen, skriven av Peter Bernstein, kommer följande stycke.

How then, can a rational investor derive the value of a future stream of cash..? Rappaport and Mauboussin walk their way aroudn this quesiton by telling their readers NOT to answer it. Instead, the authors advise readers to let other investors answer the questions!

Personligen så är jag ett stort fan av att analysera bolag inne i min egen bubbla. Folk får gärna tipsa mig om bolag att analysera, men när jag väl är inne i min process vill jag vara för mig själv och inte titta på vad andra gör. Därför blev denna formulering extra intressant eftersom det inte alls är hur jag gör när jag tittar på bolag.

Tankarna i huvudet spann igång direkt. På vilket sätt skulle det kunna vara fördelaktigt för mig att i min analys utgå ifrån hur andra personer har värderat ett bolag? Jag vet inte riktigt, och det går till viss del emot det jag själv tror på och står för.

Det enda jag vet är att detta ser ut att vara ett bra exempel på hur jag är aktivt öppensinnad. Jag letar inte efter böcker som understödjer det jag tror på, utan snarare som vidgar mina vyer in i dimensioner jag själv inte befunnit mig i tidigare. Men nej, jag är nog ingen “superforecaster” för det, jag är nog bara nyfiken.

Mvh,
Snåljåpen

Sammanfattning av bokåret 2017

Många bokslut ska göras, ett bokslut som jag varit ganska dålig på är det riktiga bokslutet där jag sammanställer vilka böcker jag läst under året. Det här vill jag göra till en återkommande grej då jag tror det finns stora värden i att stanna upp och reflektera över vad man har läst. Inspirerad av en annan Olles inlägg så fick jag eld i baken och tog tag i detta.

Jag tar mig igenom ganska mycket böcker, av flera anledningar. Den främsta anledningen är för att jag älskar att läsa och lära mig nya saker. Jag läser hellre böcker än bloggar. På något sätt så passar formatet mig bättre. Att komma ihåg allt man läser är förstås svårt även om det finns knep som är bra. Att anteckna och markera i böckerna samt att snabbt skumma igenom dem på nytt efter jag läst dem har jag upplevt som effektiva metoder för att komma ihåg mer.

Jag tänkte snabbt kommentera böckerna jag läst under 2017 och också ge min egen topp-3-lista! Men först vill jag bara tipsa om ett tips jag själv fick av en läsare att Adlibris har en kampanj fram till 4:e februari där man får 10 % rabatt om man anger rabattkoden “pepp2018” i kassan.

Min topplista:

Bästa finansbok 2017:

Quantitative Value – Tobias Carlisle och Wes Gray

Två PhDs bestämmer sig för att gå igenom värdeinvestering ur ett kvantitativt perspektiv. Hur skulle avkastningen ha blivit om man t.ex. bara köpt bolagen med lägst PE/? Om man bara köpte de med lägst P/B? Lägst EV/EBIT? Vad skulle hänt om vi tog bort alla bolag med hög sannolikhet för “earnings manipulation” ur underlaget? Tobias och Wes går igenom olika fundamentala värderingsparametrar och utvärderar detta ur ett kvantitativt perspektiv. De gör enorma tester på historisk data och försöker hitta vilka faktorer som överavkastar och vilka som inte gör det. Trots att den vid första anblick kan kännas ganska torr så är detta en väldigt lättläst bok med väldigt många intressanta lärdomar. Detta är en av de böcker jag antecknat mest i någonsin under tiden som jag läste. Prislappen på boken är hög men det är den värd!

Bästa “business”-bok 2017:

Built to Sell – John Warillow

En fantastisk bok som indoktrinerar att entreprenörsskap inte handlar om att jobba ihjäl sig. Istället handlar det om att bygga någonting som är större än dig själv, som levererar värde även när du inte själv gör det. Boken utgår ifrån en story om en person som vill sälja sin reklambyrå men snabbt inser att ingen vill betala speciellt mycket för den eftersom hela verksamheten är beroende av honom. När han inser att fair value kanske är 2x EBIT så försöker han istället vända verksamheten till någonting som någon vill köpa för en högre prislapp, han försöker göra verksamheten oberoende av honom själv. För alla som driver företag eller har planen att någon gång starta företag så är detta obligatorisk läsning.

Bästa övrigt:

Deep Work – Cal Newport

Vi lever i en tid där vi blir allt mer distraherade. Våra telefoner påminner oss i tid och otid om att läsa sms, kolla sociala medier eller på annat sätt avvika från det vi annars hade gjort. Bristen på koncentration och fokus börjar bli ett väldigt utbrett problem. I takt med att världen utvecklas så flyttas jobben från enkla till mer komplicerade, och mer komplicerade uppgifter kräver förstås mer koncentration. Personligen upplevde jag att jag blev sämre och sämre på att koncentrera mig, sämre och sämre på att hålla fast vid uppgifter och göra samma sak under längre perioder. Med längre perioder menar jag då längre än en halvtimme. Deep Work fick mig att tänka om en hel del saker kring hur jag strukturerat mitt arbetsliv och göra massa små smarta lösningar för att bli mer effektiv. Jag kan slå mig på bröstet och säga att jag nu jobbar färre timmar än jag gjorde innan, men får mer gjort. Just för att jag har ordning och reda på vad jag ska göra, och när jag väl gör det så koncentrerar jag mig och får det gjort både tidseffektivt och med kvalitet.

Böckerna nedan är mer eller mindre i ordningen som jag läste dem.

  1. The greatest trade ever – Gregory Zuckerman

En väldigt ingående bok om historien som filmen The Big Short handlar om. Detta är fokuserat från John Paulsons perspektiv, en person som inte porträtteras i filmen. Bra och intressant bok, men den kan man egentligen klara sig utan.

  1. The Undoing Project – Michael Lewis

Michael Lewis är nog finansbranschens i särklass bästa författare. I The Undoing Project så kan man säga att man får den riktiga bakgrunden bakom Kahneman’s Thinking Fast and Slow. Mycket kring Kahnemans och Tverskys uppväxter. Man kan kalla det för ”boken om boken”, men också med alla lärdomarna. En fantastisk bok.

  1. Deep Work – Cal Newport

En av de böckerna som påverkade mig starkast under året, en bok om vikten att kunna koppla bort allt och verkligen fokusera. En fantastisk bok om teorin bakom det hela. När det kommer till att applicera fokus och mer praktiska tips så rekommenderar jag istället Fast Focus av Damon Zahariades.

  1. Flash Boys – Michael Lewis

Ytterligare en Michael Lewis-klassiker, den här gången om HFT och algoritmhandelns intåg. Hur den för alltid har förändrat våra marknader. Som allt annat av Lewis är det väldigt lättläst och det är alltid svårt att lägga ifrån sig böckerna.

  1. The Checklist Manifesto – Atul Gawande

En grym bok av Atul Gawande som handlar om hur ofta vi begår banala misstag som kan få fatala effekter, och hur dessa misstag kan förhindras genom något så enkelt som checklistor. Efter denna bok har jag en rejäl checklista för mitt beslutsfattande inför mina investeringar. Dock måste jag påpeka att bokens poäng hade gått fram efter första halvan och den hade inte behövt vara så lång.

  1. Fooling Some of the People All of the Time – David Einhorn

Jag minns knappt vad den handlade om, jag bara minns att jag tyckte den var fruktansvärt lång och fruktansvärt seg. Inte alls hedgefondsexig som jag väntade mig. Undvik!

  1. The Subtle Art of Not Giving a Fuck – Mark Manson

Kul bok om att vi ska sluta sträva efter positivism hela tiden och acceptera att livet är skit ibland, och istället finna oss i det. Konceptet är fantastiskt, boken är sådär. Första kapitlet är bra, resten kan man skita i.

  1. A Man for All Markets – Ed Thorp

Ed Thorp är mannen som matematiskt listade ut hur man får oddsen på sin sida i Black Jack och spöar casinot. Efter det startade han en hedgefond som tillämpade optionsstrategier, det här var innan Black-Scholes-modellen var uppfunnen. En fantastisk historia som man verkligen ska känna till.

  1. Fast Focus – Damon Zahariades

En ljudbok på 2 timmar om konsten att fokusera. Väldigt praktiska tips kring hur man kan strukturera sin arbetsdag för att jobba så effektivt som möjligt. Min arbetsrutin är till stor del baserad på denna bok. Obligatorisk läsning. För alla med någon form av koncentrationssvårigheter så är det obligatoriskt att läsa den två gånger.

  1. The Little Book of Behavioural Investing – James Montier

En av de bästa böcker jag läst om investeringspsykologi. Montier går igenom de flesta olika bias och psykologiska fällor som vi som människor går i, ur ett investeringsperspektiv förstås. Jag blev definitivt sugen att läsa hans ”stora bok”.

  1. Hedge Fund Market Wizards – Jack D. Schwager

Alla Market Wizards-böcker är värda att läsa. Detta var dock den sämsta hittills. Kapitlet om Ed Thorp är dock fantastiskt.

  1. Full Catastrophe Living – Jon Kabat-Zinn

En bok om fördelarna med meditation. För någon som är nyfiken på meditation är detta en fantastisk bok. För någon som redan mediterar regelbundet: fortsätt med det istället för att läsa denna bok.

  1. Essentialism – Greg McKeown

En bok om just essentialism, om att bara göra det viktiga här i livet. Om hur mycket tid vi slösar bort på sånt som faktiskt inte är värdeskapande. Oavsett om det handlar om affärslivet eller rent privat. Inspirerande!

  1. Risk – Jacob Bursell

Lättläst bok om Pan Capital, det svenska gänget som vara pionjärer i den datoriserade handeln.

  1. Dhandho Investor – Mohnish Pabrai

Mohnish Pabrai är en fantastisk investerare som står bakom utryck som: ”Heads I win, tails I don’t lose much” och ”Few bets, big bets, infrequent bets”. Att han är en Warren Buffett-adept är knappast någon hemlighet. Som investeringsbok ger den inte så mycket uppslag. Min viktigaste lärdom från boken är dock att man vill leta efter ”High uncertainty, low risk”. D.v.s. bolag som befinner sig i stor osäkerhet men där värderingen gör att investeringen kan göras till låg risk. Marknaden hatar osäkerhet, därför uppstår ofta möjligheter. Inte en fantastisk bok, men sen är den kort och går fort att läsa, så den är värd det!

  1. The Little Book of Valuation – Aswath Damodaran

Tyvärr inte så bra som jag hoppades på. I mina ögon la sig Damodaran på fel nivå, detta passar inte som en ”little book”.

  1. Problem Solving 101 – Ken Watanabe

En bok för barn om problemlösning. En bok jag ska tvinga mina barn läsa i tidig ålder, men ingenting jag hade ut speciellt mycket av att läsa. Tog dock 1-2 timmar i hängmattan, solen sken, så det var ingen förlust heller.

  1. Lögn, Förbannad Lögn och Prognoser – Alf Riple

Det här är en bok jag önskar att jag själv hade skrivit, den bästa investeringsboken jag hittills läst på svenska, och en av de bättre böckerna generellt. Jag har inte läst någon bok som täcker in investering så brett som Alf gör, framförallt inte på så få sidor. Läs gärna min recension här: http://snaljapen.se/2017/06/boktips-logn-forbannad-logn-och-prognoser-alf-riple.html. 5/5

  1. 100 baggers – Christopher Mayer

En intressant och väldigt lättläst bok om vikten att vara långsiktig och om vilka parametrar man egentligen ska leta efter om man vill hitta en aktie som kan ge 100x pengarna tillbaka. Författaren går igenom alla bolag (under en viss period) som gett 100x avkastning och försöker hitta de gemensamma nämnarna. Väldigt läsvärd!

  1. Adapt: why success always starts with failure

I grunden handlar boken om hur allting kan förklaras av evolutionsteorin. Att evolution och utveckling funkar i stort sett likadant överallt, oavsett om det är inom biologin eller företagande.

  1. Good strategy, bad strategy – Richard Rumelt

En bok som många lovordar som fantastisk, men som inte föll mig i smaken. Jag tror jag var ute efter en bok i affärsstrategi och blev besviken när det inte alls var vad den handlade om. Det är nog en bok jag kommer behöva återbesöka om något år när jag kan se den ur ett annat perspektiv.

  1. 1 page marketing plan – Allan Dib

Bästa boken jag någonsin läst om att starta, driva och utveckla företag. Om att hålla det väldigt enkelt, fokusera på ställena i sin verksamhet där man har bäst ROI. Spoiler: det handlar inte om nya kunder. Tvingar numera alla mina anställda och nyanställda att läsa denna.

  1. Hacking growth – Sean Ellis

Bok om hur man bygger tillväxt i digitala bolag. Missförstod vad den handlade om, var m

  1. ReWork – Jason Fried, David Heinemeier Hansson

En av många företagarböcker jag läste under året. Tyvärr läste jag många liknande böcker under den här perioden och har svårt att minnas exakt vad det var jag gillade med denna bok. Jag ser i den att jag har en notering att läsa om den, så läsvärd är den absolut ;). Någonting för företagare alltså!

  1. Traction – Gino Wickman

Väldigt amerikansk bok om att driva småföretag effektivt. Alla idéer ska kallas för ”-system” och förstås varumärkesskyddas av författaren. Nä, sånt här är jag allergisk mot.

  1. The Automatic Customer – John Warrillow

En bok om vikten att skaffa återkommande kunder i din verksamhet. Att det vid första försäljningen handlar om att gå break-even på dina kundrekryteringskostnader för att sedan tjäna pengar när kunderna kommer tillbaka. Skulle säga att boken är mest relevant för bolag med digitala affärsmodeller och kunder över nätet.

  1. Built to Sell – John Warrillow

Boken är ett wakeupcall för alla småföretagare. Det är skillnad på att bygga företag och att bara vara anställd av sig själv. Det här är boken som reder ut skillnaden och hjälper dig begripa hur du ska göra för att bygga ett företag som funkar utan dig. Måsteläsning för alla småföretagare!

  1. Scaling Up – Verne Harnish

En bok om att skala upp verksamheten större. Vilka delar i organisationen man ska ha koll på, hur man ska strukturera sig etc. Inte jättefantastisk.

  1. The E-myth Revisited – Michael E. Gerber

En bok skriven ur perspektivet av en kvinna som driver ett bageri, och inte kommer vidare ut ekorrhjulet hon skapat åt sig själv. Hon behöver bygga om sitt ”jobb” till ett ”företag”, och boken handlar om hennes resa.

  1. The Sleuth Investor – Avner Mandelman

En bok om att investeringsanalys inte bara görs i resultat och balansräkningen. Om vilken edge man kan skapa sig genom att gräva runt bolagens kunder/leverantörer/partners/etc. Det finns betydligt mer information att skaffa sig än man tror, och framförallt: den genomsnittliga investeraren gör inte det jobbet. Information du skaffar dig här ger dig edge.

  1. Quantitative Value – Wes Gray och Tobias Carlisle

En av årets absoluta överraskningar, mycket bättre än vad jag vågat vänta mig. Boken kostade nog 600 spänn men den var värd varenda krona. Fullt med intressanta kvantitativa analyser på vilka nyckeltal som presterat bäst historien samt värdefulla resonemang kring varför det är så. En av mina nya favoritböcker!

  1. You can be a stock market genius – Joel Greenblatt

Trots namnet är detta inte direkt någon bok för nybörjare, även om den är väldigt enkelt skriven. Joel Greenblatt går igenom massa olika specialsituationer som uppstår på börsen och vid vilka man som investerare automatiskt har en edge. T.ex. vid spin-offs eller konkurser finns det ofta ägare som tvingas agera på ett speciellt sätt för att deras regelverk tvingar dem. I de situationerna uppstår automatiskt skeva situationer som man som investerare kan ta tillvara på. Fantastisk och lättläst.

  1. Decisive – Chip & Dan Heath

Man kan väl lite grann säga att det här är förlängningen på Kahneman och hela den våg som kommit efter. Här handlar boken om hur vi faktiskt ska gå tillväga för att ta bra beslut. Fantastisk bok! Läs den.

  1. Common stocks and Common sense – Edgar Wachenheim

En väldigt kul skriven bok där varje kapitel är en investering författaren har gjort. Hur analysprocessen gick till, vilka grunder beslutet togs på och hur det sen faktiskt gick. Väldigt lättlästs och tacksamt, och trots det full av intressanta lärdomar. Rekommenderas.

 

Hoppas kanske någon av dessa kan vara av intresse. Jag tycker de allra flesta gjorde positivt intryck på mig iallafall!

Mvh,
Snåljåpen

Är du verkligen redo att lära dig?

För några år sedan så läste jag en intervju med Elon Musk där han berättade sin syn på kunskap som ett träd.

“It is important to view knowledge as sort of a semantic tree – make sure you understand the fundamental principles, ie the trunk and big branches, before you get into leaves/details or there is nothing for them to hang on to.”

Ingenstans i världen är detta så viktigt som i finansbranschen. Sedan jag började med investeringar har jag läst någonstans i närheten av 200 böcker. Många av de böcker jag läste tidigt läser jag om nu eftersom jag helt enkelt inte var redo att ta till mig kunskapen där och då. Mitt träd var helt enkelt en liten planta och löven hade ingenstans att fästas vid.

Därför tycker jag det är viktigt att man som nybörjare ger sig på böcker i rätt ordning för att minimera behovet av omläsning så mycket som möjligt. Även om det kan vara givande att läsa om böcker så är det ju förstås uppenbart att man hellre läser något nytt än något gammalt.

Utifrån detta tänkte jag ge några boktips som jag tycker att man ska läsa innan man är redo att gå vidare på mer avancerade böcker och skriverier. Jag har sammanställt såna här boklistor flera gånger tidigare, men saken är den att även jag förändras och ju mer jag utvecklas desto bättre tycker jag mig förstå helheten. Och om det är någonting jag har reflekterat mycket över så är det just hur man bör förkorta inlärningsprocessen. Jag brukar berätta att jag precis blivit mogen att ta steget vidare från nybörjare, en process som tagit mig 13 år. Det jag lärt mig på 13 år borde jag kunnat lära mig på 3, om jag bara gjort saker i rätt ordning. Förhoppningsvis kan dessa boktips hjälpa att korta ner din inlärningskurva.

Glöm inte, kunskap utvecklas inte linjärt, den utvecklas exponentiellt. Precis som med ränta-på-ränta så får det enorm effekt att få en stabil grundkunskap fort. Ju snabbare du kommer upp till base-level, desto fortare kan du komma vidare.

Why are we so clueless about the Stock Market? – Mariusz Skonieczny

Det här är en bok jag rekommenderar ofta. Det är fortfarande den bästa introduktionsboken till grundläggande företagsekonomi och hur det kopplar an till företagsvärdering. Detta är den första boken man bör läsa.

The Warren Buffett Way – Robert G. Hagstrom

Hur man än vrider och vänder så är Warren Buffett en av de mest framgångsrika investerarna i historien. Att ge sig in i investerandet och inte ha koll på Warren Buffett är som att försöka lära sig spela fotboll utan boll. VARNING! Väldigt många blir så djupt förälskade i Buffetts filosofier att deras utveckling stannar av här. Den Buffettska läran är absolut bra, men det är långt ifrån den enda.

The Undercover Economist – Tim Harford

The Undercover Economist är egentligen inte en bok om investeringar. Istället är det en bok om att tillämpa ekonomiskt tänkande för att förklara varför saker ser ut som de gör i världen. Du kommer se och förstå världen på en helt annan nivå efter att ha läst denna bok.

The Intelligent Investor – Benjamin Graham

En bok man måste ha läst. Graham är värdeinvesteringens urfader och har man inte läst Intelligent Investor kommer folk titta på dig som om du kommer från yttre rymden.

The Most Important Thing – Howard Marks

När man väl börjat bygga på lite kunskap och tror att man fattat vad det handlar om, då är man redo att bli ödmjuk igen, och ingen gör det mer effektivt än Howard Marks. Det här är en bok jag läste ganska sent och en bok jag verkligen önskar att jag upptäckte tidigare.

The Little Book of Sideways Markets – Vitaliy N. Katsenelson

När pusslet väl börjar falla mer på plats och man tror att buy-and-hold är vägen till investeringshimlen så är det dags för en vitrysk uppläxning signerad Vitaliy Katsenelson. Också en bok jag önskar att jag läste långt tidigare. En av de i särklass viktigaste böcker jag läst.

Fooled by Randomness – Nassim Nicholas Taleb

Detta är den bok som haft i särklass störst påverkan på mig och mitt investerande. Detta är en fantastisk bok att läsa när avkastningen börjat komma och man börjar känna att det går bra i investerandet. Bara för att du tjänat pengar, betyder det att du gjort rätt? Jag lovar att du kommer se på både börsen och dig själv annorlunda efter att ha läst Taleb. Denna bok får man inte missa.

The Outsiders – William Thorndike

I The Outsiders så går William Thorndike igenom 8 st amerikanska vd:ar som inte följt normen utan gått sin egen väg. Det som de alla har gemensamt är att deras bolags aktier har överpresterat börsens genomsnitt med enorm marginal.

The Little Book of Behavioral Investing – James Montier

En bok om de psykologiska fällorna som vi investerare så ofta går i. Boken är nästan ett uppslagsverk till alla typer av bias och tankefällor, och som det är den väldigt användbar. Det räcker dock inte att veta om vilka fel som är vanliga bland investerare, det gäller att hantera dem också.

Decisive – Chip och Dan Heath

“Bara för att du vet att du är närsynt så betyder det inte att du direkt börjar se bättre.” Bara för att du vet om att vi människor ofta begår psykologiska misstag i vårt beslutsfattande så gör det dig inte per automatik till en bättre beslutsfattare. För att undvika misstagen så behöver vi en bra beslutsprocess, vilket är precis vad Decisive handlar om.

The Checklist Manifesto – Atul Gawande

Precis som Decisive bevisar att en beslutsprocess är en viktig nyckel till att inte begå psykologiska misstag så är checklistan ett av de viktigaste verktygen till att inte missa viktiga saker. Det räcker inte med att veta vad som behöver göras om du ändå råkar glömma att tillämpa kunskapen. Detta är måsteläsning, även för icke-investerare.

 

Så! När du väl tagit dig igenom dessa böcker så bör du ha en ordentlig grund att bygga vidare på. Nu är du redo att lära dig mer om företagsvärdering (t.ex. med denna bok), mer om bokföring och allt annat högt och lågt. Tro inte att du är klar när du läst dessa böcker, tvärtom. Nu är du redo att läsa på riktigt. Så skaffa en bra struktur i ditt liv, försök läsa 20-30 minuter om dagen. Det räcker långt. Eller varför inte köra lite ljudböcker? Allt passar inte i ljudboksformat, men t.ex. biografier och historiska skildringar passar alldeles utmärkt. Trots att jag har familj och eget företag så har jag just nu inne på min 32:a bok i år. Det krävs mindre än man tror.

Mvh,
Snåljåpen

Snåljåpens Lördagsintervju: @89Olle (Olle Jacobsson)

De senaste 2 åren så har det seglat upp en ny stjärna på twitterhimlen. En hjälmbeklädd skåning som kastar sig med huvudet in i bolag där varningsflaggorna duggar tätt. Är det ett under att avkastningen blivit fantastiskt, är det rent flyt eller har Olle lyckats lösa börspusslet? Jag var tvungen att försöka besvara frågan.

Vem är egentligen Olle?
En 27 årig Malmö-kille som har hållit på med aktier i 4,5 år och någonstans på vägen fick för sig att detta var hans största intresse.

Hur är det allmänna aktieintresset i Malmö? Är det lätt att hitta likasinnade?
Gjorde ett par försök att besöka Unga Aktiesparare för några år sedan och kom tillbaka med lite blandade känslor. Kommer nog göra något nytt besök där när det klaffar med kalendern. Tror den delen av regionens aktieintresse faktiskt är skadat av Lund. Den första regeln för vilka bolag jag får investera i som jag någonsin implementerade var i princip ”rör ej” biotech/forskning osv. Fattar inte hur jag någonsin skulle kunna hitta någon form av edge inom sånt. Snackar hellre väder än Braincool och mycket av småbolagsintresset här ser ut att ha slukats av den typen av bolag. Samma typ av bolag brukar ofta dominera på aktiedagar/aktiekvällar/redeye event som organiseras i regionen. Har ett par nära gamla vänner som är intresserade och en tidigare arbetskamrat som jag brukar prata aktier med. Sedan har jag kommit i kontakt med några via utbildning. De som jag känner till i regionen som verkligen brinner för ämnet går nog att räkna på två-tre händer.

Vad gör du till vardags?
Brukar svara att ”jag har sommarlov” på frågan och planerar att vara ledig fram till november (bortsett från ekonomi-studier). Misslyckades med någon tenta i våras så det kommer nog bli en del plugg med start i början av augusti. Passar också på att resa runt lite just nu. När jag är hemma spenderar jag dagarna med träning, långa promenader och en hel del aktier.

Vad är drömmen, vad skulle du vilja göra på dagarna? Vad är det tanken att ekonomistudierna ska leda till?
Har trivts väldigt bra alla de åren jag jobbat, under min studieperiod och även nu när jag är helt ledig. Har eventuellt ett nytt konsultjobb inom IT på gång som jag många dagar ser fram emot. Vill framförallt ha möjligheten att om jag någon dag bestämmer mig för att jag inte gillar vardagen, kunna förändra den direkt utan att ekonomin hindrar mig. Men är generellt inte personen som drömmer så mycket och framförallt inte personen som planerar. Har ingen direkt tanke med ekonomistudierna, mer än att det kan visa sig vara bra att ha. Behövde en förändring förra hösten och kände att jag ville passa på att testa plugga igen, innan jag blev för gammal för att även kunna delta vid fester.

Hur ser din bakgrund ut?
Valde från början ekonomi på gymnasiet och tanken var nog att jag skulle bli något sånt. När jag var färdig och besökte universitetet inför nästa val berättade de om Systemvetenskap och beskrev programmet som någon form av blandning mellan ekonomi och teknik. Min pappa trodde att det skulle passa mig och 3 år senare var jag färdigutbildad Systemvetare. Har spenderandet de senaste 6 åren som IT-konsult inom förvaltning/vidareutveckling av försäkringsbolags system/hemsidor.

Såhär i efterhand när du vänder tillbaka till ekonomi, ångrar du ditt högskoleval? Borde du kanske valt ekonomi från början?
Nej tror faktiskt inte det, har nog varit roligare att programmera dessa åren än den typen av entry level ekonomjobb jag förmodligen hade sökt om jag valt den linjen från början. Min första konsultchef berättade i efterhand att han innan han anställde mig tvivlade på min förmåga att vara konsultmässig, men valde att chansa. Antar att jag hade fallit bort på de flesta intervjuerna till de roliga ekonomi jobben om jag avslutat ekonomi studierna redan som 21–22 åring.

Många säger att programmering är bra att kunna pga. att man blir duktig på logiskt tänkande, problemlösning osv. Vilka fördelar tror du att ditt programmerande har och har haft på ditt investerande?
Den första gången jag kände att jag verkligen kunde bidra till att ta fram mer information om en aktie var när jag gjorde ett script för att tanka hem Starbreeze produkters positioner på Steam (plattform för försäljning av datorspel). Jag tror inte man ska underskatta effekten av att själv på något sätt bidra till övriga aktieägare genom att leta fram och dela ny information. Programmering blev en väg för mig att kunna bidra innan min kunskap var på vettig nivå. Tänk dig en like-jagande 15 åring och personens Instagram-konto. Du själv är exakt samma typ av djur, som drivs av samma bekräftelsebehov. Genom att dela information tror jag man kan förstärka sina tendenser att leta efter information och programmeringsrelaterade kunskaper har vid många tillfällen varit min väg dit.

Ofta läggs fokus på det logiska tänkandet/problemlösningsaspekterna när programmering kommer på tal. Jag tror en minst lika viktig snarlik aspekt är att man tränas i att bryta ner problem i deras minsta beståndsdelar och i skrift specificera de exakta stegen när man programmerar. Med det sagt har jag svårt att konkretisera exakt vad det givit, men tror helt klart ens tänkande är färgat av det.

Vad var det som skapade ditt intresse för aktier?
Har alltid gillat siffror. Brukade kolla hur det gick för morfars Volvo och föräldrarnas Ericsson via text-tv som liten. Var väldigt intresserad av politik som 10–13 åring och det fick mig att kolla med intresse på nyheter som handlade om snarlika områden. Kollade ekonominyheter på tv varje dag. Tror dock att jag kan bli intresserad av i princip vad som helst där det finns mycket data, förutsatt att jag lägger mycket tid på ämnet. Graden av mitt intresse för ett ämne brukar ofta vara i proportion till mängden tid jag lagt på det. Tror mycket slump styr vilka intressen man råkar få.

Har läst DI åtminstone sedan början av gymnasiet och läste bland annat Peter SchiffRon Pauls böcker kort efter finanskrisen. Fick runt den tidpunkten för mig att västvärlden skulle gå åt skogen vilket jag tror fördröjde mitt intåg på aktiemarknaden (och bostadsmarknaden). Köpte någon guld-fond för en liten del av pengarna föräldrarna sparat till mig (för kontantinsats till lägenhet), men var i övrigt passiv. Resultatet blev att jag tog in information under en längre tid utan att egentligen göra något. På julen 2013 bestämde jag mig dock för att tillslut agera (istället för att bara prata/läsa om ekonomi). Köpte mina första Nokia aktier 11 januari 2013 och sedan dess har intresset bara växt. I mars-maj 2014 lyssnade jag på The Black Swan, The Warren Buffet Way, The Outsiders, The Manual of Ideas, The Most Important Thing och The Intelligent Investor som ljudböcker, någonstans där fastnade jag helt. Ungefär vid den tiden var 100% av min lägenhetsinsats flyttad till börsen och jag började även blogga lite.

Kommer västvärlden fortfarande gå åt skogen? Om inte, vad har fått din världsbild ändrad?
Haha, jag är fortfarande ganska skeptisk, kan egentligen macro för dåligt för att ha direkt uttalade åsikter. Tror inte mycket har ändrats i min syn på saker, mer att jag har valt att dansa så länge musiken spelar. Det jag egentligen har varit orolig för är skuldsättning, men jag hade inte en syn på vad som skulle bli katalysatorn. Nu tror jag istället att den nuvarande situationen i Sverige kommer bestå tills något får svenskens konsumtion att falla. De mest troliga katalysatorerna i mina ögon är stigande räntor eller någon form av ny internationell kris (med tillhörande stigande arbetslöshet). Lite som med aktier så spelar det ingen roll om något känns orimligt om det inte finns något tydligt som kommer vända utvecklingen. Skulder tynger inte så mycket så länge ränta är låg och mängden skulder ökar. Det är först när de ska betalas tillbaka/blir dyrare det blir farligt.

Om du fick sammanfatta din investeringsfilosofi på max 3 meningar, hur skulle det låta?
Ett försök att identifiera bolag som handlas till en rimlig prislapp, men där sannolika positiva utvecklingar som just nu sker/kommer ske inte syns i värderingen. Är bolaget rimligt värderat tror jag att jag över tid inte kommer förlora pengar på att äga aktierna även om utvecklingarna jag hoppas på aldrig materialiseras. Sker förändringen vill jag ha bra uppsida, man skulle kunna säga att jag primärt letar efter billiga optioner på troliga utvecklingar.

Du är inte direkt känd för att vara en försiktig general, har det alltid varit hjälm på och all in?
Ja det skulle man nog kunna säga! Över 50% av portföljen har vid olika tillfällen varit investerad i Nokia, Starbreeze, Kopy Goldfields, Pricer och G5 Entertainment. Historiskt har det ofta varit all in, även när hjälmen glömts hemma.

Har du någon regel för hur stor del av portföljen ett enskilt innehav får bli? Och hur många innehav vill du ha?
Jag skulle nog kunna tänka mig att åter ha runt halva portföljen i ett enskilt innehav. Där någonstans går min nuvarande smärtgräns. Har för närvarande 10 innehav i portföljen vilket nog är nära min övre gräns för antalet innehav. Hade hellre haft 6–8 innehav då det hade varit ett resultat av större övertygelse. På senare tid har antalet innehav vuxit primärt på grund av att inget bolag ser tillräckligt intressant ut för att motivera >25% av portföljens kapital.

Tror du att din syn på risk och diversifiering kommer ändra sig när portföljen växer? Portföljen har växt ganska rejält sista åren, hur har din syn på detta utvecklats?
Jag har de sedan jag började på börsen haft väldigt mycket tur med den del utvecklingar. Allt från Microsofts köp av Nokias telefoner, till guldpriset våren 2016 och att Starbreeze lyckades med sin puls-försäljningsmodell. Om ett fåtal utvecklingar ej hade skett hade resultatet varit ett helt annat. Samtidigt tror jag många av betten faktiskt har skett vid tillfällen med vettig R/R. Men oavsett värdering hade jag aldrig köpt Kopy Goldfields för 100% av portföljens kapital igen (vilket jag gjorde 2014), så någon form av förändring mot lägre risk har nog skett. Mitt största innehav motsvarar för närvarande runt 15% av kapitalet. Samma bolag hade gissningsvis haft en större vikt för ett år sedan. Har börjat fundera på en modell där jag sätter kvantitativa värden på bland annat min kunskap om bolagen, edgen och nedsidan för att avgöra max viktning till ett enskilt papper. Skapar jag en sådan modell kommer den möjliggöra åtminstone upp till 50% viktning mot ett enskilt bolag, förutsatt att jag bedömer att jag har stort kunskapsövertag och risken är låg.

Om du fick möjligheten att ge ett råd till dig själv för 5 år sen, vad skulle det vara?
Att genomföra förändringar ofta leder till en snabbare förbättring än att hoppas på att andra ska hjälpa en. För 5 år sedan satt jag som Javautvecklare (programmeringsspråk) i ett projekt som jag inte gillade. Det skulle visa sig att det skulle ta ytterligare ett år innan jag kom vidare. Hade jag bytt jobb direkt istället för att be chefen om en lösning hade jag idag haft lika lång arbetslivserfarenhet, mer pengar på kontot och kommit betydligt längre rent tekniskt. Även i privatlivet och på aktiemarknad bör man inte vara rädd för att rycka plåster. Portföljen föll med 62% från topp till botten 2014, att bara följa med hela den resan ner är efterblivet. Likaså hade jag på den tiden svårt att rycka plåster i relationer som inte fungerade. Så om jag skulle givit mig ett råd är det att avsluta grejer som inte fungerar, det är inte farligt.

Du går väldigt långt och djupt i dina analyser, går det att kombinera din analysnivå med ett liv utanför börsen?
Försökte att jobba 75%, studera heltid och hålla på med börs parallellt hösten 2016 till våren 2017. Upptäckte att det blev för mycket och har faktiskt slutat jobba (temporärt) för att komma ikapp. Kände att jag varken hade tid till studierna eller fick tillräckligt bra koll på bolagen jag har investerat i. Kände aldrig på det sättet innan jag började studera. Tror man kan få en bra översikt över ett bolag på en kväll och lära sig ett bolag ok (i en bransch du känner till sedan tidigare) på runt en arbetsvecka. Har man 5–8 bolag i portföljen och behåller de flesta av dem i mer än ett år, kan man skapa en portfölj man kan riktigt bra (där man lagt över 50 timmar per bolag) och samtidigt lägga under en timme per dag på börsen. Visar det sig sedan efter några år att den timmen ger bättre betalt (i form av extra avkastning) än timlönen på arbetsplatsen blir det ju rationellt att minska mängden jobb. Tror många redan lägger en timme per dag idag (i form av att kolla på kurser dagtid/läsa på forum/twitter osv), lyckas man lyfta över den tiden till att istället läsa på och skriva ner tankar om specifika bolag kanske man kan få lös tillräckligt mycket tid utan att förlora något?

Vilka är dina främsta källor för inspiration? Vart hittar du dina case?
Bland annat via twitter går det att komma i kontakt med massa människor runt omkring en som är väldigt smarta och som antingen genom deras handlande (som många visar öppet) eller genom vad de säger leder en till bolag. Det är väldigt få case som är ”mina”. Jag tycker även screening kan vara vägar till bra bolag. Sedan kan det nog vara fördelaktigt att lära sig vissa branscher, jag försöker till exempel hålla åtminstone översiktssyn på de svenska spelbolagen (och en del utländska) för att inte missa lägen där (även om det mesta just nu är dyrt). Har du koll på alla bolag av en viss typ lär du även upptäcka när nya dyker upp eller när gamla är på väg att vakna till liv.

På tal om just screening. Vilka parametrar letar du efter?
Min drömkombination är ett bolag som handlas till låg försäljningsmultipel (P/S), men hög bruttomarginal, plus/minus noll resultat eller liten vinst och nettokassa. Ofta ser då till exempel P/E tal ganska dåligt ut. Sen när bolag väl är framplockade vill man hitta någon form av faktor som kan få det att se ”lite bättre ut”. Tror jag har två bolag i portföljen som de kommande 9 månaderna kan genomgå en sådan vändning (de uppfyller dock inte alla de kriterierna). Man brukar prata om att turn-around sällan vänder, men om bolagen är billiga och inte förlorar pengar så kanske det inte gör så mycket om de inte vänder? Då räcker det kanske ibland med positiv utveckling OM det vänder, men neutral avkastning om nuläget består.

Vilka skulle du säga har haft de största influenserna på ditt sätt att se på börsen?
Nassim Nicholas Talebs sätt att se världen och därmed även börsen. Om man kortfattat ska beskriva hans bokserie (4 delar) säger den (enligt mig) att 1: du underskattar slumpens betydelse, 2: ett fåtal ofta osannolika händelser får oproportionerligt stor inverkan på utfall och 3: istället för att försöka förutsäga bör du bygga dig själv/din portfölj för att vinna på när det oväntade händer. Tror det är mycket han som får mig att ogilla analyser som bygger på till exempel konstant positiv tillväxt på X% i Y år. Tror att bland annat hans böcker har fått mig att hålla mig borta från satsningar på status-quo. Tror även jag har påverkats av alla böcker om hur orationella människor är, Kahneman och Tverskys är ju det självklara exemplet som även Nassim refererar till. Ger inte mycket för prat om effektiv marknad, även om marknaden kan komma att bli mer effektiv i framtiden.

Utifrån Talebs tankar, är du säker på att du inte bara haft tur? Är du kanske Fooled By Randomness?
Jag har haft väldigt mycket tur och portföljen hade kunnat bli slaktad så hårt att den aldrig återhämtat sig både 2013 och 2014. Hade jag givit vika för smärtan som en röd portfölj gav något av de åren hade jag kanske aldrig hittat tillbaka. Hade tur båda gångerna att det löste sig. Jag har även haft tur med att jag råkat komma till börsen i klimat som råkat vara optimerat för att plocka in random småbolag i portfölj och bara vänta på att de ska explodera. Om man tar G5 som exempel trodde jag förra hösten på goda odds att kursen skulle gå från 40 till 60 baserat på informationen som då var känd. Att bolagets försäljning sedan spårar var inget jag ens drömde om och jag tror att det vart ett riktigt outlier event. Hade inte det eventet skett och kursen stannat runt 60 hade portföljen varit 35% mindre idag. Det mest sannolika utfallet av mina år på börsen hade gissningsvis varit mer än halverad avkastning. Om man dessutom kombinerat det med en mindre fördelaktig period hade nog avkastningen närmat sig snittet som småbolagslistorna levererat. Mitt avkastningsmål för resten av året är positiv avkastning och jag kommer vara väldigt nöjd om portföljen i framtiden levererar mer normal avkastning. Om 100% av överavkastningen visar sig vara tur hoppas jag på att i alla fall kunna leverera i nivå med småbolagsindex i framtiden.

Vilka egenskaper tror du att en optimal investerare behöver ha?
Tror sansat temperament, ej bry sig om pengar, förmåga att vara kritisk mot sig själv (och andra), att kunna skjuta upp belöningar och stort intresse kan vara viktigt. Som med allt är såklart motivation, arbetskapacitet och uthållighet viktigt, att man gör sina 10 000 timmar. Jag fallerar på många av de ovan nämnda punkterna, portföljens avkastning hade varit betydligt bättre om jag haft mer sansat temperament. Har kastat bort mycket pengar på intradaghadel vid flertalet tillfällen, då jag varit uttråkad. Genomsnittsdagen är jag dessutom för oproduktiv egentligen, även om jag har relativt hög högstanivå. Tror man kan lära sig många av egenskaperna man behöver, bland annat lära hjärnan självdisciplin och att skjuta upp belöningar.

Jag är ju ett enormt fan av att läsa böcker, så därför undrar jag vilka böcker som du tycker att alla borde ha läst?
Jag är ju också det :). Nämnde ett par författare som svar på frågan ovan. Rekommenderar verkligen att alla som har tid läser INCERTO (Nassims bokserie som bland annat innehåller The Black Swan och Fooled by Randomness) och Kahnemans Thinking Fast and Slow. Predictably Irrational och Misbehaving: the making of behavioral economics är andra bra böcker på temat att människor inte är rationella. Tycker även folk bör läsa Ayn Rands Atlas Shrugged och The Fontainhead som perspektiv på livet oavsett om man är börsintresserad eller inte. Finns få böcker som i så stor utsträckning får en att inspireras att närma sig rationellt beteende som dem. För folk som likt mig fortfarande är ganska unga tror jag det är bra att läsa om historiska perioder som inte liknat den nuvarande eran och om kriser. Jag tycker till exempel The Great Crash of 1929 och When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management är två mycket bra böcker. Jag tror böcker kan hjälpa till att få en att inse att nuläget inte alltid reflekterar det genomsnittliga (marknads) klimatet. Rekommenderar även att man läser åtminstone en bok om den senaste finanskrisen.

Fiinns det några böcker du tycker får för mycket cred eller som folk helt enkelt borde hoppa över?
Lyssnade på Napoleon: A Life nyligen. Den är helt klart en mycket bra bok och har hört folk rekommendera den, men 32 timmar var för mycket för mig. En tjock bok behöver innehålla väldigt mycket mer insikter för att vara värd tiden den tar. Boken var inspireradende och jag njöt av många sektioner, men det räcker liksom inte. Det är värde/timme som är intressant, inte värde. Att inte väga in en boks längd är som att inte bry sig om bolagsvärdet vid en aktierekommendation. Började skriva en boklista för något år sedan, där valde jag att kalla de böckerna jag verkligen inte rekommenderade för ”böcker som inte riktigt var värda min tid”. Den sämsta aktierelaterade boken jag någonsin läst är ”How I Made $2,000,000 in the Stock Market”, helt meningslös skildring av ett antal tursamma transaktioner.

 

jobba jobba

Har du startat företag eller skapat dig ett jobb?

En sak som är bra med en löprunda är att det är bra tid för reflektion. Nu springer jag varken fort eller långt, så det blir ganska lite reflektion, men bra är den oavsett. Idag på löprundan så reflekterade jag lite över det Michael Gerber skrev om i sin bok The E-Myth, en bok som jag för övrigt verkligen kan rekommendera även om många av poängerna beskrivs bättre i The 1 Page Marketing Plan. E:et i E-myth står för övrigt för entrepreneurship och inte någon internet-grej, boken är i originalutgåva från 1986.

Det Michael Gerber lyfter fram i sin bok är att varje framgångsrikt litet företag behöver minst 3 typer av kompetenser, Entreprenören, Managern och det Gerber kallar för “Teknikern”.

Entreprenören är en strategisk person som har som huvuduppdrag att sätta bolagets vision. En person som helt lever i framtiden och försöker sätta riktningen vart bolaget ska ta vägen.

Managern är en pragmatiker vars uppgift är att omsätta entreprenörens vision till faktisk aktion. Se till att kunderna får sina leveranser i tid. Helt enkelt att se till att businessen rullar på som den ska och går framåt.

Teknikern är egentligen arbetaren. Den som faktiskt utför den tjänst eller tillverkar den produkt som företaget säljer.

När man startar en ny verksamhet från grunden så behöver man som grundare ofta ta på sig alla 3 hattarna, det finns helt enkelt inte ekonomi till att anställa 3 personer från start. Problemet är att när kunderna sedan börjar strömma in och verksamheten växer så gäller det att snabbt förstå vilka hattar du behöver bli av med. Om du försöker ha kvar allihopa så kommer självklart allting bli lidande. Ingen person är varken bäst på alla 3 eller har kapacitet till att vara alla 3 personerna.

Det här är en mognadsfråga som de absolut flesta entreprenörerna aldrig kommer till, och en stor del av detta handlar om att många startar eget av fel anledning.

Vi tar snickare som ett exempel. Du kanske är snickare på ett mindre (eller större) företag idag. Du är riktigt duktig på ditt jobb, kunderna är skitnöjda med det du gör och allting är frid och fröjd. Däremot är du inte helt nöjd med din lön och du är less på den där chefen. Du vill helt enkelt ta kontroll över din tid, din lön och din framtid genom att starta eget. Det är nu problemet börjar. För det första så finns det ingenting som säger att bara för att du är en grym “tekniker” så är du en lämplig entreprenör, någonting som många tror. Det räcker inte med att vara bra på sitt jobb, du måste förstå hur affären bakom jobbet och hela branschen fungerar också.

När du väl kickar igång din verksamhet så tar du på dig alla 3 hattarna, eftersom du måste, trots att du kanske inte riktigt är lämpad att ha alla hattarna. Det är nu du snabbt springer in i realiteten av 16-timmarsdagar eftersom du ska både sälja, leverera, följa upp, sköta ekonomin och försöka få företaget att växa vidare. För varje ny anställd du tar in så får du bara mer att göra.

Med 16-timmarsdagar, samma lön som innan och anställda att ta ansvar för, fick du den frihet du var ute efter när du startade eget?

Så fort som möjligt bör du acceptera att du inte kan vara alla personer på företaget om det funka att växla upp. Huvudmålsättningen för företagsgrundare bör ju vara att bygga en verksamhet som lever även utan dig? Om företaget går under om du går hem så har du inte skapat något företag, du har bara skaffat dig ett jävligt dåligt jobb.

Det här är förstås en utmaning jag själv i allra högsta grad lever mitt i och som jag behöver mogna in i. Som med all form av missbruk så är erkännandet av problemet ett första steg mot rehabilitering, och mitt erkännande var när jag läste just The 1 Page Marketing Plan. För mig handlar det nu om att hitta rätt personer som kan hjälpa mig bygga min lilla skapelse till ett riktigt företag.

Frågan du bör ställa dig själv är om du prioriterar rätt saker? Springer du på rätt bollar? Vart gör du mest nytta? Vart är det du verkligen behövs? En bra tumregel jag snappade upp i boken är att “om någon annan kan göra någonting 80 % så bra som du kan, då borde du delegera uppgiften”. Även om du skulle vara bäst  på både entreprenörsskapet, den dagliga driften och den faktiska leveransen (och tro mig, du är inte bäst på alla 3) så finns det inte kapacitet för dig att göra samtliga.

Ju fortare du accepterar att du inte är en övermänniska, desto fortare kommer du få ditt företag redo för nästa steg.

Mvh,
Snåljåpen